第一章 财务管理总论
本章主要讨论财务管理中一些基本问题，它是学习财务管理各章的理论基础。2008年教材本章内容基本没有变化。本章考试题型为客观题，历年平均考分在3分左右。
【主要考点】
1.企业三种财务目标的优缺点；
2.影响财务管理目标实现的因素；
3.股东、经营者和债权人的冲突与协调；
4.现金流转不平衡的原因；
5.财务管理的原则；
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。
第一节?财务管理的目标
一、企业的目标及其对财务管理的要求
企业目标 |
影响实现程度的因素（财务角度） |
对财务管理的要求 |
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生存 |
长期亏损、不能到期偿债 |
以收抵支，到期偿债。 |
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发展 |
资金不足 |
筹集企业发展所需资金 |
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获利 |
资金利用效率 |
合理有效地使用资金 |
【提示】
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因；
（2）企业最具综合能力的目标是获利。
二、财务管理目标的综合表达
财务目标 |
优缺点 |
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利润最大化 |
优点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。 |
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每股盈余最大化（权益资本净利率最大化） |
优点：把利润与股东投入的资本相联系 |
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股东财富最大化 |
优点：（1）考虑了时间价值； |
【提示】每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。
【例1】企业在竞争激烈的市场经济条件下能够生存下去的基本条件为（ ）。
A.以收抵支?B.筹集发展所需资金?C.有效使用资金?D.能偿还到期债务
【答案】A、D
【例2】作为财务管理的目标，与企业价值最大化相比，每股盈余最大化的缺点包括（ ）。
A.没有考虑货币的时间价值? B.没有考虑投入与产出之间的关系
C.没有考虑风险? D.计量比较困难
【答案】AC
【例3】企业价值最大化目标强调的是企业的（ ）。
A.预期获利能力 B.实际获利能力 C.现有生产能力 D.潜在销售能力
【答案】A
二 影响财务管理目标实现的因素
1.股价的高低反映了财务管理目标的实现程度。
2.公司股价受外部环境和管理决策两方面因素的影响。
3.从公司管理当局的可控制因素看，股价高低取决于企业报酬率和风险，而这两者又是由企业投资项目、资本结构、股利政策决定，故影响企业财务目标实现的因素有五个：
外部环境 |
管理决策（内部可控因素） | |
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直接因素 |
间接因素 | |
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经济环境 |
投资报酬率 |
投资项目（首要） |
【例4】从公司管理当局可控制的因素看，股价的高低直接取决于企业的（ ）。
A.报酬率?B.风险 C.投资决策?D.筹资决策
【答案】AB
【例5】决定企业报酬率和风险的首要因素是资本结构。（ ）
【答案】×
三 股东、经营者和债权人目标的冲突与协调
（与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突）
利益集团 |
目 标 |
与股东目标冲突的表现 |
协调方法 |
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经营者 |
（1）增加报酬 |
（1）道德风险 |
（1）监督 |
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债权人 |
获得约定的利息收入，到期收回本金。 |
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 |
除寻求立法保护外： |
【提示】
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。
【例6】债权人为了防止其利益被伤害，可以采取的措施包括（ ）。
A.破产时优先接管 B.规定资金的用途 C.提前收回借款 D.限制发行新债的数额
【答案】ABCD
第二节?财务管理的内容
一、现金的流转与循环
（一）现金流转不平衡的原因（营业现金净流量＝营业税后利润+折旧）
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应注意的问题 | ||
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内部原因 |
盈利（现金增加） |
不扩充：现金流转一般比较顺畅 |
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亏损 |
长期看：现金流转不可能维持 | |
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扩充 |
盈利：可能出现现金短缺 | |
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外部原因 |
市场季节性变化、经济波动、通货膨胀、竞争 | |
（二）需要关注的结论
1.营业现金净流量＝营业现金流入－营业现金流出＝营业税后利润+折旧；即每期的现金增加是税后利润与折旧两者之和。这里注意折旧是一项非付现的费用，由于在计算利润时扣除了，在对利润进行调整得出现金流量时，就必须把当期折旧加回。
2.盈利企业也可能由于抽出过多资金而发生临时流转困难；
3.亏损额小于折旧额的企业，应付日常的现金开支并不困难；
4.任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺问题；
5.通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借款解决。
【例7】财务主管人员最感困难的处境是（ ）
A.盈利企业维持现有规模 B.亏损企业扩大投资规模
C.盈利企业扩大投资规模 D.亏损企业维持现有规模
【答案】B
【例8】通货膨胀造成的现金不足，可以靠短期借款来解决，因为成本升高之后，销售收入也会因售价提高而增加。（ ）
【答案】×
【例9】以下关于现金流转的表述中，正确的有（ ）。 （2005年）
A.任何企业要迅速扩大经营规模，都会遇到现金短缺问题
B.亏损额小于折旧额的企业，只要能在固定资产重置时从外部借到现金，就可以维持现有局面
C.亏损额大于折旧额的企业，如不能在短期内扭亏为盈，应尽快关闭
D.企业可以通过短期借款解决通货膨胀造成的现金流转不平衡问题
【答案】AC
二、财务管理的内容
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主要分类 |
应掌握的要点 | |
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投资 |
直接投资和间接投资 |
直接投资的对象是生产经营性资产（如固定资产，无形资产）； |
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长期投资和短期投资 |
长期投资决策分析时更重视货币的时间价值和投资风险价值的计量，在决策方法上与短期投资有区别。 | |
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筹资 |
权益资金和借入资金 |
借入资金要按期归还，筹资风险大于权益资金，要求的报酬率比权益资金低。 |
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短期资金和长期资金 |
在筹资速度、筹资成本、筹资风险以及借款时企业所受的限制上均有所区别。 | |
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股利分配 |
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股利政策受税法、投资机会、资金来源及成本、股东对当前收入和未来收入的偏好等因素的影响。股利决策也是保留盈余决策，是企业内部筹资问题。 |
【例10】下列说法正确的是（ ）。
A.权益资金比借入资金的筹资风险小? B.直接投资的对象是金融性资产
C.权益资金要求的报酬率比借入资金高? D.长期资金和短期资金的筹资速度不同
【答案】ACD
